清乾隆年间，江湖并称“南刀北剑”的胡一刀和苗人凤（万梓良 饰）相遇交锋。这二人武功崇高高贵，侠义双全，虽为敌手，可是同病相怜。其间胡夫人产下一子，赐名胡斐。胡一刀为防意外，特将妻儿拜托给苗人凤。在最后一日的比试中，胡一刀为苗的朝阳剑所伤，竟就地毒发身亡。胡家奴才平阿四见景象欠好，怀揣秘笈和胡斐躲过田回农追杀，隐居深山。苗人凤则心怀愧悔，将朝阳刀和半月剑埋进胡一刀佳耦的墓中，立誓封刀十年。岁月流转，胡斐已成长为一位意气风发、武功高强的少年英雄（黄日华 饰），他偶尔碰见被苗人凤追杀的苗回农和阿兰，遂勾起为父报仇的动机。他一路下山，却遇上了江湖动荡的年夜劫…… 本片按照金庸的武侠小说《雪山飞狐》改编。